麦格理：台积电美国厂生产成本恐比中国台湾厂高出30%

麦格理证券最新报告显示，台积电美国工厂生产成本或比台湾地区高出30%，导致其4nm制程利润率下降1%~2%。 台积电已表示将承担额外成本以维持美国工厂运营。尽管如此，麦格理仍维持对台积电的“优于大盘”评级和1500元目标价。

台积电全球工厂成本差异及挑战

麦格理报告以“台积电海外供应链成本通胀”为题，分析了台积电在海外复制特种化学品供应链时遇到的难题。美国和日本工厂面临的挑战各不相同。如果供应链复杂性和成本大幅增加，亚利桑那州工厂的总成本可能超出市场预期。

报告指出，在先进制程化学品领域，台湾供应商（如新应材、胜一、广明实业等）占据优势地位，凭借可靠的品质、业绩和成本优势。专家认为，这些厂商在现有制程中占据稳定市场份额，限制了竞争对手的进入，竞争对手可能要等到下一代制程（如2nm/A16）才会有机会。

报告还提到，由于缺乏合格的当地化学品供应商，台积电美国工厂在4nm制程中不得不依赖台湾供应商，导致高昂的物流成本。例如，硫酸的运输成本甚至超过了化学品本身的价格。

美国高昂制造成本及化学品供应短缺

麦格理指出，台积电计划承担这些额外成本，但这可能会压缩其毛利率。台积电管理层在7月第二季度财报会议上表示，未来几年毛利率将下降2%~3%。台积电前董事长刘德音也在11月26日公开表示，在美国生产先进制程的成本可能比在台湾地区高出约100亿美元。

相比之下，专注于成熟制程（如22/28nm）的日本工厂则受益于当地化学品供应商的支持。虽然日本工厂的供应成本比台湾工厂高出约10%，但由于可以在当地采购化学品，大大减少了对进口的依赖，降低了生产中断的风险。

专家表示，台湾和日本化学品供应商对在美国建厂持观望态度，因为他们担心先进制程生产的规模经济不足，并且担心台积电的美国工厂可能会转向美国供应商，导致他们的资本支出浪费。

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